2026年4月16日，深圳证券交易所上市大厅，大普微董事长兼CEO杨亚飞敲响了上市宝钟。

深圳大普微电子股份有限公司在深交所创业板挂牌上市。

　　2016年，杨亚飞回国创业，把目光投向企业级固态硬盘（SSD）这一长期由国际巨头占据的市场。从主控芯片、固件算法到存储模组，团队坚持核心技术自主研发，逐渐在国产高端存储市场闯出一条路。

　　但硬科技创业，从来不是一门容易赚钱的生意。

　　长期高强度的研发投入，让大普微在上市前尚未实现累计盈利。如果按照以往上市标准，想进资本市场，门槛不低。

　　转机来自一项新规。

　　随着创业板正式启用第三套上市标准，符合条件的未盈利创新企业，也有机会通过IPO进入资本市场。大普微成为新标准启用后首家成功上市的未盈利企业。

　　更值得注意的是，大普微随后迎来了业绩变化。2026年上半年，公司实现归母净利润约13.34亿元，同比扭亏为盈。

　　大普微的经历说明了一个问题。一家还没赚钱的硬科技企业，资本市场能不能提前看见它的技术？

　　广东正在寻找答案。

　　今年以来，从IPO上市到并购重组，从科技创新债券到区域性股权市场，一批广东企业频频成为资本市场改革的“第一单”“第一股”。

　　改革面向全国，为什么跑出“头班车”的总是广东企业？我们走访了广东的资本市场和科技企业一线，想看改革红利怎么变成产业机会。

　　亏了十年，凭什么上市？

　　大普微的上市，并不是孤例。

　　今年的“第一单”名单上，广东的席位一直在增加。

　　珠海泰诺麦博，成为科创板第五套上市标准重启后的全国首批标志性项目之一；广州必贝特，成为科创板科创成长层首批注册上市企业；粤芯半导体，则成为创业板第三套上市标准下获得注册的未盈利企业。

广州创新药企必贝特。

　　共同点是研发投入大、技术门槛高。

　　一家硬科技企业，可能拥有领先的技术，却尚未实现盈利。研发需要持续投入，产品从验证到商业化，也需要时间。

　　如果只看眼前赚了多少钱，一些具有成长潜力的企业，就可能被挡在资本市场门外。

　　资本市场改革正在改变这一局面。近年来，发行上市制度不断优化，为符合条件的未盈利硬科技企业拓宽了融资渠道。

　　广东抢在了门开之前。

　　2025年1月，广东出台《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》，明确支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资。

　　今年前三季度，广东新增境内外上市公司49家，其中硬科技企业占比约九成。

　　一批“第一股”背后，是改革动作和企业融资需求对上了。

　　买一家亏钱的公司，图什么？

　　资本市场的改革红利，不只体现在让更多硬科技企业上市。

　　广州上市公司迈普医学前不久完成一笔交易，收购易介医疗100%股权，成为创业板改革后首单并购未盈利标的的案例。

　　一家上市公司，为什么要收购一家尚未盈利的企业？

　　答案是技术和产业布局。

　　迈普医学深耕神经外科领域，收购易介医疗后，将进一步布局神经介入业务，实现双方技术、研发资源和市场渠道的互补。

　　它买的不只是一家企业，更是自身产业布局中缺少的一块拼图。

　　这样的资本运作，在广东正在增多。

　　今年2月，佛塑科技收购锂电池湿法隔膜头部企业金力新能源，切入新能源电池材料核心赛道；6月，佳禾智能子公司以9.96亿元收购德国百年音频品牌拜雅，进一步完善专业音频产品布局、拓展全球市场……

佳禾智能。

　　有的通过并购补齐产业链短板，有的获取关键技术，有的借助收购打开国际市场。

　　并购正在从做大资产规模，变成调整产业布局、补技术短板的手段。

　　数据显示，自“并购六条”发布以来，截至今年前三季度，广东共有232家次上市公司参与并购重组，涉及交易金额约1400.6亿元，数量居全国第一。

　　而为了让更多企业找到合适的并购对象，广东还推动成立资本市场并购重组联盟、建立并购重组标的库。

　　从支持企业上市，到帮助上市公司通过资本市场找到新技术，广东正在把改革机遇转化为产业升级的工具。

　　1.91%，科技企业借钱便宜了

　　今年6月，广东阳江海域，一台18兆瓦超大型海上风电机组完成吊装。这是我国首个18兆瓦级海上风机规模化应用项目，研制者是广东企业明阳智能。

国内首个规模化应用18兆瓦超大型海上风电机组项目在广东阳江投运。

　　在这台风机吊装之前，明阳智能已经发了一期债，5亿元、3年期，票面利率1.91%。

　　这是明阳智能2026年发行的一期绿色科技创新债券。

　　“利率很优惠，直接降低了我们的融资成本。”明阳智能相关负责人说。

　　1.91%是什么概念？

　　对一家要持续投研发的制造企业来说，利率每压下一个点，省下的就是下一台样机的钱。

　　这是上市之外的另一条路。债券市场“科技板”推出后，科技企业发债有了专门通道。

　　广东企业很快行动起来：TCL发行的数字经济领域科技创新债券，票面利率1.74%；金发科技发行10亿元科创债，期限3年、利率2.50%……

　　今年前三季度，广东各类主体发行科创债融资规模达到1415.55亿元。

　　上市募资之外，广东的科技企业多了一条更便宜的钱路。

　　上不了市？先入“苗圃”待两年

　　上市、并购、发债，为不少科技企业打开了新的融资通道。

　　但那些还没走到上市门口、尚处于成长早期的企业，怎么办？

　　广东的办法是把服务往前推，企业还小的时候就开始管。

　　今年4月，广东出台首个专项支持区域性股权市场发展的政策文件，提出完善企业上市梯度培育体系。

　　区域性股权市场，可以理解为科技企业走向更高层次资本市场之前的一片“苗圃”。企业尚未具备上市条件，也可以在这里获得规范治理、股权融资、资本对接等服务。

　　以前是企业准备上市了才重点服务，现在提前找苗子，分阶段培育。

　　按照规划，到2030年末，广东两大区域性股权市场挂牌入板企业合计将达到1万家。

　　这些企业中，也许就有未来的半导体龙头、人形机器人“第一股”。

　　从上市前培育到上市后发展，广东正努力让资本市场服务贯穿科技企业成长的不同阶段。

　　为什么总是广东？

　　答案有两层。

　　一层是产业底子。从半导体、新能源到人工智能、生物医药，广东的硬科技企业密度全国少见，融资需求跟着技术一起长。

　　但有产业基础，还不够。

　　改革的机会摆在面前，能不能及时识别、主动对接，把制度创新变成企业真正用得上的融资渠道，同样重要。

　　发行上市制度改革，就提前培育硬科技企业；并购重组政策优化，就推动上市公司补链强链；债券市场“科技板”推出，就帮助更多企业进入债券市场；区域性股权市场改革深化，就提前寻找下一批上市后备企业。

　　这些看似分散的动作，背后是同一套思路：根据科技企业不同成长阶段的需求，把资本市场的各种工具组织起来。

　　截至9月底，广东境内外上市企业1267家，居全国首位。

大普微产品。官方宣传图

　　十年前，杨亚飞回国创业，投身企业级固态硬盘这一技术门槛极高的领域。十年后，大普微成功上市，并在今年上半年实现盈利。

　　里面有产业机遇，有团队十年的技术积累，也有制度改革腾出来的空间。

　　让好技术不必等到赚钱才被资本看见。

　　这是广东正在做的事，也是“第一单”之后更值得看的部分。