君实生物位于上海临港自贸区的数字化生产基地。受访者供图

　　■改革向未来——资本市场深调研·话题研究①

　　资本市场联通千行百业，牵系千家万户。当前，在国内外经济形势错综复杂的情况下，“活跃资本市场”成为稳实体、稳预期的“点睛之笔”。

　　活跃资本市场既要稳定当前，更要长期制度变革。即日起，南方日报推出“改革向未来——资本市场深调研”话题研究系列，聚焦资本市场五大核心主题，寻找改革新方向、新思路。敬请垂注。

　　在深圳市曼恩斯特科技股份有限公司的数字车间内，狭缝式涂布模头正以最快2米/秒高速，完成调节精度高达1微米的涂布工序。今年，这家专精特新“小巨人”企业通过上市，解决了发展阶段性的资金难题。

　　借着注册制改革的东风，近年来，一批像曼恩斯特一样的科技创新型企业搭上了资本助力的“快车”。

　　资本市场是现代金融的核心。栉风沐雨三十余载的中国资本市场，通过不断改革创新，为经济发展输送源源动能。特别是近年来，注册制改革开启了全面深化资本市场改革的新局面，为资本市场服务高质量发展打开更广阔的空间。

　　当前，全球经济金融仍面临较大的不确定性，资本市场改革被视为破局的“活眼”，中国资本市场正以“活跃资本市场，提振投资者信心”启动新一轮改革。

　　资本市场改革如何承前启后？“活跃资本市场”如何稳定当前又着眼长期制度变革？经济大省广东如何在全国乃至全球资源配置中争取更多经济“燃料”？南方日报记者奔赴全国、深入一线，探寻激发市场活力、提振市场信心之良策。

　　新改革▶▷

　　重心转向为科技创新型企业服务

　　走入上海市虹口区黄浦路15号的中国证券博物馆，新古典主义风格的巴洛克式建筑矗立，仿佛安静地诉说着中国资本市场的历史——1990年12月19日，上海证券交易所在位于此地的原上海浦江饭店鸣锣。同月，位于南海之滨的深圳证券交易所试营业，中国吹响了资本市场探索的号角。

　　而今，3座全国性证券交易所、超5000家上市公司、累计82万亿元市值……资本市场已成为中国改革开放这块举世瞩目的试验田中，拔地而起的“参天大树”。

　　近4年来，从设立科创板起步，到存量扩围，再到全市场推行，注册制改革按照“三步走”路线图稳步推进，走出一条具有中国特色的注册制改革之路。

　　君实生物是一家从事创新药研发的科创板企业，由于创新药研发费用开支大、不确定性高，创新药企在发展早期大多处于未盈利状态。“直到科创板设立并推出多套上市标准，强调‘首创能力’和‘国产替代’等源头创新能力，打破了过去‘一刀切’的盈利门槛，给了我们借力中国资本市场的机遇。”公司董事会秘书陈英格介绍道。

　　如今，君实生物募资而建的上海临港数字化生产基地已投产，在研新药管线从上市前的20个增至目前超过50个，超过30个产品处于临床开发阶段，“公司团队对发展充满信心。”陈英格笑着说。

　　在广州市黄埔区，焕然一新的迈普医学总部大厦，正为研发和生产提供强大支撑。

　　2021年7月，迈普医学成为全国首家按照创业板第二套上市标准申请上市的企业，约六成募资投入到研发生产总部建设中。“没有注册制，迈普医学可能不会这么快实现上市。”迈普医学董事长袁玉宇表示。

　　放眼全国，北京的百济神州、恒瑞医药，江苏的泽璟制药，四川的成都先导……生物医药“上市军团”，在资本市场的助力下，逐渐成为推动中国生物医药领域迈向世界一流水平的生力军。

　　这仅仅是一个行业的缩影，在资本“推手”下，一大批“三创四新”“专精特新”“单项冠军”“独角兽”企业站上时代风口，成为中国构建现代化产业体系的“排头兵”。

　　“经过多次重大变革，中国资本市场发生了实质性变化。”中国资本市场研究院院长吴晓求指出，中国资本市场发展的历史使命是服务国家经济战略转型，伴随着全面注册制改革的落地，其为实体经济服务的重心正在从传统工业企业转向科技创新企业。

　　新阶段▶▷

　　投资融资交易“三端”发力改革

　　7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。

　　“这是首次提出‘活跃资本市场，提振投资者信心’，释放了强烈的政策信号。”川财证券首席经济学家陈雳认为，这与注册制改革一脉相承，但又意味着改革进入以二级市场为重点的新阶段。

　　蹄疾步稳，落地落实。10月以来，“活跃资本市场”系列举措迎来频频反响：

　　这一端，中央汇金投资有限责任公司增持四大行、买入交易型开放式指数基金（ETF），央企、国企领衔A股上市公司回购增持潮。仅10月16日—21日，就有14家央企控股上市公司密集发布增持或回购计划。

　　那边厢，外资机构频频“现身”新发ETF产品重仓持有人名单，多家海外机构上调中国经济增速预测，多家外资机构申报合格境外投资者资格……外资以真金白银的实际行动传递积极信号。

　　活跃资本市场，是一场承前启后的改革，更是一次瞄准痛点的进击。

　　活跃市场、提振信心在当前有重要现实意义，“我国经济正处于复苏关键期，资本市场的繁荣对经济有着修复作用。同时，活跃的资本市场有利于形成资本效应，支持企业科技创新，推动产业转型升级。此外，居民提升财富收入，将促进消费活力，起到‘四两拨千斤’的撬动作用。”陈雳认为。

　　吴晓求则指出，过去强调企业融资，忽略财富管理，造成当前市场的最大矛盾——市场处于资金净流出状态，需要投融资平衡发展。

　　瞄准痛点，从8月18日至今，证监会等多部门从交易端、投资端、融资端三端施策，立体发力，统筹把握好“稳”与“活”之间的关系，打出一系列政策组合拳。

　　其中，投资端是活跃资本市场改革的重中之重，“要从融资市场转变为投资市场，为投资者提供成长性好、透明度高的资产，让市场有赚钱效应，A股市场就会向好。”吴晓求指出。

　　“推动更多中长期资金入市，是企业最需要的。这笔中长期资金给了企业做长远布局、加大研发投入的底气。”中宏科创新能源科技（浙江）有限公司创始人、董事长罗剑威说道，他今年刚完成一笔近2亿元的股权融资，正抓紧布局工商业储能赛道。

　　“从总体上看，中长期资金不足仍是制约资本市场健康发展的突出问题”，证监会有关负责人指出，目前，中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。

　　招商证券首席经济学家李湛认为，下一步，推动完善全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理制度，加快个人养老金制度扩展至全国，丰富场内外金融衍生投资工具等一系列举措有望出台，加大市场中长期资金的投放。

　　新“粤”升▶▷

　　构建全周期上市培育体系

　　近日，比亚迪及其控股子公司比亚迪电子发布公告，以158亿元收购全球第四大EMS（Electronic Manufacturing Services）代工厂捷普，成为其史上最大并购案。

　　上市公司是经济发展的“领头羊”。以比亚迪为代表的上市公司做大做强，成为广东经济加速回暖的一处缩影。

　　当前，我国资本市场已启动全面注册制改革，能否用好资本市场推动更多企业上市再融资，决定各地能否在全国的资源配置中争取更多“燃料”。

　　“广东境内上市公司突破800家，上市公司总量稳居全国第一。”广东证监局有关负责人指出，近年来，一大批高新技术企业通过资本市场做大做强，成为广东经济转型升级、迈上高质量发展新台阶的引擎。

　　近两年来，广东各地纷纷吹起上市“冲锋号角”：广州推出“领头羊”计划，佛山推出上市倍增计划“添翼行动”，东莞加速推动“鲲鹏计划”；在粤东粤西粤北地区，推动企业上市也成为拉动当地经济、解决区域发展不平衡的重要抓手。

　　在“活跃资本市场”的改革下，广东资本市场建设如何“粤”升？

　　在制造业强市苏州，近三年新增上市公司数量占全国的6%，背后全周期上市培育体系可为借鉴。

　　“广东不仅要关注‘上市培育’，还要完善‘上市后做优做强’的全周期政策扶持体系，确保上市后备资源保持全国领先，提高龙头上市公司产业带动力。”广发证券负责江苏地区的投行业务负责人徐东辉建议。

　　“龙头企业、优势行业本身就是肥沃的土壤，可针对性强化并购重组综合金融支持。”松禾资本合伙人冯华建议，广东出台针对已上市公司做优做强的专项举措，帮助找准重点产业链技术瓶颈，促进关键核心技术实现突破、延伸和创新。

　　而在合肥，依靠资本招商的“合肥模式”，已启动“创投城市计划”，聚焦挖掘产业链上下游及前沿领域衍生创投机会，也为广东提供了打造全生命周期政府投资体系的经验。

　　“政府产业母基金出资比例最高不超过50%，做到‘参股不控股’，最大化给予子基金市场化运作空间。”合肥市高质量发展引导基金有限公司总经理王克贵介绍道，此外，合肥的母基金对社会资本返投要求降低至1.2倍并适当放宽认定标准，对天使基金制定最高50%的容错率，引导机构投早、投小、投科技。

　　深圳市创新投资集团党委书记、董事长倪泽望指出，广东已组建起覆盖母基金、天使基金、市场化基金的“基金丛林”，建议拓展政府引导基金的资金来源，推动其与社会资本进行良性互动，形成一股服务创新的资本合力，共同推动本地产业高质量发展。

　　金融活，经济活。在守牢不发生系统性风险的前提下，政策面的精准发力、基本面的持续向好、市场机制的不断完善，必将推动资本市场走出当下困境。

　　新要求，新气象。一个有活力、信心足的资本市场也必将促进广东再次“粤”升，更好为实体经济发展提供养分、提升活力。

　　本期调研团队：南方日报记者 张艳 陈颖 唐柳雯 黎华联 周美霖 唐子湉 实习生 王伟

　　总指挥：王义军 郎国华 

　　策划：王溪勇 袁佩如 

　　统筹：陈颖 唐柳雯