2026年伊始，中国卡牌行业在资本市场的讯号陆续显现。元旦当天，潮流IP收藏品公司Suplay正式向港交所递交上市申请，成为继行业龙头卡游后，又一家冲击港股的中国卡牌公司。近日，集卡社所属公司杰森娱乐正式宣布获得新一轮数亿元人民币的战略融资；同时，另一家卡牌公司Hitcard在透露已获融资的同时，也明确表示将推进上市进程。

　　随着多家头部公司相继宣布融资进展及上市计划，2026年的中国卡牌市场，已然成为资本竞逐的新高地。

　　卡牌赛道掀起“上市与融资”巨浪

　　Suplay于2026年1月1日正式向港交所递交招股书，中金公司与摩根大通担任其联席保荐人。这家成立于2019年的公司凭借旗下收藏级卡牌品牌“卡卡沃”，在中国收藏级非对战卡牌市场占据领先地位，是该领域唯一进入全球前五的中国品牌。

　　值得注意的是，米哈游作为重要的产业资本方，持有Suplay 11.86%的股份，成为其最大外部投资者。

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　　与此同时，卡牌领域的“巨无霸”——卡游（Kayou）的上市进程始终是市场关注的焦点。继2025年4月更新招股书并披露其年度营收突破百亿大关后，卡游在2026年初展现出了更加稳健的巨头风范。作为行业标杆，卡游不仅在市场份额上占据绝对优势，更通过持续的技术升级与品类扩张，为整个行业的IPO征程提供了坚实的估值锚点。

　　密集发生的融资与上市动作，意味着中国卡牌行业已告别“草莽时代”，进入了由资本驱动、品牌主导的竞争阶段，卡牌也成长为一种极具抗周期属性的“情绪消费”资产，获得了主流金融机构的背书。

　　高毛利下的“情绪生产力”

　　根据最新行业报告，2025年全球集换式卡牌（TCG）市场规模已达到约147亿美元。其中，中国市场是全球增长最快的引擎。数据显示，2024年中国集换式卡牌市场规模约为263亿元人民币，预计到2029年将以11.1%的复合年增长率（CAGR）增至446亿元。尤其在2024-2025年间，头部企业如卡游的营收增长率甚至达到了三位数，这表明中国市场已进入爆发式放量阶段。

　　尽管增势迅猛，但中国卡牌市场的渗透率与成熟度仍有巨大提升空间。

　　2024-2025年数据显示，中国在集换式卡牌方面的人均支出仅约8.87元人民币。横向对比成熟市场，美国的人均支出约为中国的6倍，而日本的人均支出更是高达中国的12倍。这意味着，随着国民消费水平的提升和全年龄段受众的渗透，中国卡牌市场仍有数倍乃至十倍的结构性增长红利等待释放。

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　　卡牌产品成功的秘诀在于其收藏、娱乐与社交的深度融合。通过“盲盒”售卖模式，卡牌精准捕捉了年轻消费者对于“即时惊喜感”的追求。而在“谷子经济”（周边经济）的驱动下，二手卡牌交易与线下赛事成了年轻人的社交新宠。一张稀有的限量卡牌在二级市场的溢价，不仅证明了产品的文化资产属性，也极大激发了初级市场的复购热情。

　　此外，卡牌领先企业的毛利率普遍维持在70%以上。以行业龙头卡游为例，其2024年的整体毛利率高达67.3%，而核心业务——集换式卡牌的毛利率更是惊人的71.3%。

　　深耕IP护城河，扩张文创边界

　　目前，大多数中国卡牌公司主要依靠授权IP（如《奥特曼》、《斗罗大陆》等）开发产品。这导致在同一热门IP之下，不同公司需要在有限的卡片空间内进行创意竞争，通过更精良的设计、更先进的印刷工艺、更稀缺的卡片分级来吸引消费者。

　　为降低对单一外部IP的依赖并建立长期品牌价值，头部企业正在积极布局自有IP开发。例如，卡游推出了融合传统文化元素的“卡游三国”系列；Suplay则培育了Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋等自有IP角色，尽管目前其收入贡献仍较小，但代表了重要的战略方向。

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　　向泛文创消费领域延伸，成为头部卡牌公司扩大边界的共同选择。以卡游为例，其产品线已不再局限于卡牌本身：2022年推出笔册类文具，切入学生日常消费场景；2023年拓展至橡皮人（潮玩）和“谷子”（周边商品）类产品；2024年更是推出了可动关节人偶，向更高阶的模型收藏领域迈进。

　　这种“以卡牌为核心，辐射大文创”的战略，有效拓宽了收入来源和品牌内涵。

　　记者观察

　　2026年，中国卡牌行业已站在千亿市场的门槛之上。过去，卡牌常被误读为单一的“孩童玩物”或“投机工具”，但如今，以卡游为代表的企业通过极致的工艺研发和深度IP运营，赋予了这方寸之间的产品以资产属性与精神寄托。从简单的授权加工，到具备定义潮流、跨界品类的综合叙事能力，中国卡牌公司通过建立自己的话语体系，实现对全球流行文化的深度参与，也助力中国文创产业迈向全球。