4.97元/斤——这是温氏旗下仓山智慧养猪工厂9月结算出来的生猪直接成本。“5元/斤”是全行业正在冲刺的目标线。截至发稿，全国生猪均价已跌破4.3元/斤，行业连亏超14个月。在这样的格局下，企业比拼的不再是扩张速度，而是成本和现金流。

　　“五块钱的成本不是梦。”11月2日，温氏股份董事、总裁黎少松在上市周年投资者交流活动中表示。这5块钱的成本账，温氏是怎么算的？

　　行业冰点：连亏超14个月

　　先看行业有多冷。三季报披露季，一份大面积亏损的名单随之展开：牧原股份前三季度亏损93.19亿元，温氏股份亏损49.61亿元，新希望亏损25.68亿元，16家样本上市猪企合计亏损超过280亿元。自繁自养模式下，每卖一头猪亏损最新已到约400元。

　　深亏也在倒逼供给出清。国家统计局数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，仅为正常保有量3750万头的96%。其中三季度单季去化4.7%，为近年来最大单季降幅。去产能，实实在在发生了。

　　稳经营：鸡猪对冲，现金筑底

　　三季度，温氏股份亏损约6亿元，环比二季度收窄约27亿元；猪业单季亏约9亿元，鸡业单季盈利约6.5亿元，对冲掉当季猪业亏损的七成；水禽、动保等配套业务盈利约0.4亿元，叠加冲回前期计提的跌价准备约4亿元。

　　拉长到前三季度，公司累计亏损约50亿元；猪业经营性亏损约48亿元，鸡业盈利约6亿元，配套业务盈利约2.7亿元。温氏减亏并非靠猪价反弹，三季度毛猪销售均价10.8元/公斤，仍低于一季度，靠的是鸡业这个“稳定器”。

　　双主业对冲的同时，长期的现金规划也给温氏穿越周期的底气。截至三季度末，公司库存现金近40亿元，未使用银行授信超300亿元、债券注册额度100亿元。管理层表示，公司已按极限资金压力测试做好猪价长期低位运行的准备。另外，温氏上半年回购12亿元后重新发布0.5-1亿元回购、实施年度分红13亿元、实控人近亲属增持超千万元等动作，也在向市场传递信心。

　　控成本：毫厘必争，创新模式

　　信心更主要的来源，是那笔持续收窄的成本账。

　　黎少松把中长期降本目标拆成四笔：种猪提升贡献约0.2元/斤，上市率提升、料肉比下降和药费下降合计贡献约0.4元/斤，模式迭代与数智化贡献约0.25元/斤，集采和精益管理贡献约0.15元/斤——合计约1元/斤的下降空间。一头250斤的猪，每斤省下1毛钱，就是25元。

　　公司年初定下的全年目标是5.9元/斤，9月肉猪养殖综合成本已降到5.8元/斤（剔除跌价冲回影响）；表现最好的一体化公司做到5.15元/斤。仓山工厂4.97元/斤的直接成本，比同期公司养猪业平均直接成本低0.44元/斤。黎少松表示，“试点智慧养猪工厂已跑通新模式，接下来就是复制推广”。

　　在温氏看来，智慧工厂模式创新的本质，是以智慧养殖提升生产力：建设装配式智慧猪舍，配套智能生物安全、饲喂、环控、管控等六大平台，实现“人管设备、设备管猪”，人均产出达到传统模式的2.5倍。

　　对周期的判断，温氏管理层也给了一个时间点：初步预计2027年春节前后，猪价有望迎来盘整拐点。若2027年行业仍普遍亏损，可能出现大面积产能出清，猪价或进入快速上涨阶段。

　　找出路：不止温氏在换挡

　　把镜头拉远，温氏算的不只是降本这一笔账。

　　“再造一个新温氏”的蓝图里，第二增长曲线正在铺开：今年4月成立肉食事业部并定址广州，明星单品亚麻籽鸡四个月销售700万元、单只利润16元。温氏出海首站落子越南，出海架构已搭建完成。在温氏看来，出海的底气是多重优势的叠加：中华土鸡种源较越南等市场本土种源优势明显，饲养技术、现代化栏舍装备胜出当地水平，再加上多年的养殖经验和上市公司的资金实力。而海外市场的鸡猪价格及盈利水平普遍高于国内，空间也更大。

　　这并不是温氏一家的选择。牧原股份前三季度屠宰生猪2583万头，同比增长35%，屠宰肉食业务盈利2亿多元；新希望发力生猪屠宰与黑猪养殖，给黑猪定下中期年产50万头的规划。降本，是对冲周期；向食品和C端延伸，是试图走出周期。

　　“周期终将会过去，能力才是永恒。”拐点何时到来，没人能精准预言，温氏自己也承认这一点。但可以确定的是：控成本、稳现金、找出路，才是真正能穿越周期的门票。