美联储3月议息会议前的最后一个重磅通胀数据尘埃落定。

　　当地时间3月10日，美国劳工部公布数据显示，美国2月CPI同比攀升7.9%，再次创下该指标自1982年以来最高水平。剔除波动的能源和食品价格，核心CPI同比增速升至6.4%。

　　高企的通胀为美国消费者带来了持续的困扰。与此同时，国际风险事件的持续发酵加剧了通胀将转为“根深蒂固”的担忧。

　　通胀持续攀升的预期或将加快美联储未来货币紧缩的节奏。中金公司研究部宏观分析师、副总经理刘政宁在接受21世纪经济报道记者采访时指出，“在通胀高企的背景下，海外各大央行的政策空间已经非常狭窄，留给他们的选项或许只有一个，那就是加快货币紧缩对抗通胀”。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任杨盼盼在接受21世纪经济报道记者采访时则指出，在国际风险事件升级、外部情况尚不明朗的情况下，美联储将更为谨慎地评估外部环境变化对美国经济可能造成的影响。杨盼盼认为，复杂的国际形势所带来的外部冲击，使得美国国内包括民众、市场以及美联储在内，短期内对通胀的忍耐程度有所上升。

　　美国通胀“全面上行”

　　美国最新出炉的通胀数据保持了持续上升的强劲态势。

　　美国劳工部公布数据显示，美国2月CPI环比增长0.8%，核心CPI指数环比增长0.5%。从具体分项来看，汽油指数在2月份环比上升6.6%，为2月CPI增长贡献了近1/3涨幅；而燃油指数环比涨幅同样高达7.7%。

　　食品指数则创下2020年4月以来的最大涨幅，环比上升1.0%；其中，家庭食品指数环比上升1.4%。

　　住房成本的显著上涨也增加了通胀上行的压力。美国劳工部表示，超过40%的核心CPI月度增长源于住房成本的上涨。住房指数环比涨幅由上月的0.3%扩大至0.5%，同比上涨4.7%。其中，租金环比上涨0.6%；酒店开支在1月下降后再度反弹，环比上涨2.2%。

　　此前一度推动CPI指数上涨的二手车指数有所下降，环比下跌0.2%。不过，一系列包括服装、家居用品、机动车保险、个人护理和交通服务价格等在内的指数则均表现出了增长。

　　杨盼盼分析指出，此次数据表明，美国的通胀实则处于“全面上行”的状态，而不仅仅只是能源价格的上涨。一方面，这显示出需求强劲，经济复苏情况良好，货币政策宽松的效果持续存在；另一方面，也体现出供应链的缺口仍亟待改善。

　　刘政宁提醒道，2月通胀读数中还未将近期快速上涨的油价和小麦价格包括在内，“这或意味着3月通胀将比2月更高，CPI同比增速突破8%的概率较大”。

　　杨盼盼也指出，近期大宗商品价格的上涨，更多地将反映在3月及4月的数据内。因此，通胀仍有进一步上升的空间。

　　刘政宁指出，通胀高企并非欧美独有。“我们统计了全球范围内CPI通胀高于5%的国家数量。截至今年1月，全球有56个国家和地区通胀高于5%，占全球国家和地区总数的62%。而且，这仅统计了CPI增速，如果看PPI增速，还要更高。从这个角度看，今年全球货币政策或出现集体‘退潮’。”

　　后续加息路径仍待观察

　　高企的通胀之下，美联储后续政策紧缩路径将如何演绎?

　　在过去不到一年的时间里，美联储的加息预期发生了巨大的转变。美联储先是预计在2024年之前不会加息，此后又陡然转鹰，暗示将考虑在2022年加息的可能性。而就在不久前，市场还曾普遍预期美联储将在3月大幅加息50个基点。突发的国际风险事件，又使市场将大幅加息的可能性排除在预期之外。

　　美联储主席鲍威尔此前在国会发表半年度证词演讲时曾表示，鉴于国际形势的不确定性，美联储将谨慎行事。但他同时指出，如果通胀率更高或持续高企，美联储将准备在一次或多次会议上采取更激进的行动，将联邦基金利率上调超过25个基点。

　　刘政宁认为，2月通胀数据强化了美联储加息的必要性。他预计，尽管当下国际形势带来不确定性，美联储仍可能采取大步迈进的方式，于3月先加息25个基点，5月再加息50个基点，并在“缩表”议题上表现得更加积极。与此同时，为了更好地控制通胀，刘政宁指出美联储也可能进一步提前“缩表”，因此不排除在二季度末开启“缩表”的可能性。

　　杨盼盼则认为，从目前的宏观数据来看，美国就业市场强劲、需求旺盛，且居民部门的杠杆比较健康、房地产市场也没有太大的问题，主要风险仍在股票市场上。总体来看，美联储现在的加息路径将比较平稳渐进。此外，杨盼盼预计，美联储后续的政策紧缩路径上，加息与“缩表”在步骤上将保持一致，呈现相互配合的态势。

　　那么，在高企的通胀与复杂的外部形势下，美联储对抗通胀的努力是否有引发经济衰退的风险？

　　在杨盼盼看来，美国目前中长期的增长潜力仍然比较充分。她指出，与上世纪70年代石油危机引发美国经济衰退相比，此次美联储一直都非常关注并强调对通胀的管控，且不希望放任通胀持续太长的时间。此外，当下能源等大宗商品的供给格局呈多样化发展，此次大宗商品的价格波动会不会成为一个中长期的变量，目前还很难说。

　　“从这个视角出发，眼下的通胀问题可能并不会出现像40年前那么长时间的、严重的供需缺口与偏离。”杨盼盼说道。