中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。按照惯例，中央政治局会议之后将召开中央经济工作会议。
政治局会议释放最新信号：
“稳” “进” “立” “破”
12月8日，中共中央政治局召开会议，相比往年，“以进促稳、先立后破”是对于下一年经济工作总基调的新措辞。
“稳中求进和以进促稳中的两个‘稳’的含义是不同的。” 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊告诉21世纪经济报道，稳中求进，是以短期内的“稳”来推动中长期的“进”，即通过宏观政策调节来确保短期内经济平稳增长，在此基础上来逐步推进中长期结构性改革和经济转型。
强化宏观政策逆周期和跨周期调节
“以进求稳”新提法是以短期内加快“进”来实现中长期的“稳”。目前提出“先立后破”，是“稳”和“进”的结合，一方面通过加大逆周期和跨周期调节来避免旧动能失速来确保短期的“稳”，另一方面通过加快经济转型来启动新动能来实现长期内的“稳”。而且强调“立字当头”，其实践意义就是要把完善既有的体制机制放在首位，接下来在二十届三中全会上可能会出台全方位深化结构性改革来推动高质量增长。
实际上，“先立后破”并不是首次被提及的工作方法论。早在2021年7月，政治局会议提到“纠正运动式‘减碳’，先立后破”；2021年12月，中央经济工作会议提出“必须坚持稳中求进，调整政策和推动改革要把握好时度效，坚持先立后破、稳扎稳打”。
防范经济失速风险
“从中长期看，中国经济面临累积问题化解期、新兴动能培育期、经济转型阵痛期带来的‘新三期叠加’，意味着改革和宏观调控的难度加大，而先立后破有利于降低‘新三期叠加’带来的失速风险” 。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，目前经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，需要新动能的支撑，例如从投资为主转向消费为主，从传统产业转向高科技产业，从关键领域被“卡脖子”到补链强链、自立自强等。但累积问题的化解和新兴动能的培育并非一蹴而就，需要一个过程，期间可能面临经济转型的阵痛，例如新旧动能未及时接续、创新驱动的产业发展相比债务驱动的规模扩张难度更大、产业转型升级过快带来的新旧公司与岗位更迭等，都是需要关注和解决的问题。
新旧动能转换关系得到高度重视
中信证券首席经济学家明明告诉21世纪经济报道，“先立后破”首次提置于总基调的地位，表明经济规律指导边界进一步拓宽，新旧动能转换关系得到高度重视。一方面，近些年我国结构改革与部署调控取得显著成效，高水平制造业与服务业等增量表现较为亮眼。另一方面，传统资源、制造业与基础服务业仍然在周期中展现了坚实韧性，对总量贡献功不可没。中小银行、地方债、房地产风险整体可控，化解风险工作或将更加温和稳健、久久为功。
中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩也表示，市场需求不足的问题在短期内都很难有效缓解，各项扩大内外需求的支持政策力度不能放松，以进一步巩固经济回升向好的态势。同时，还要努力推进一些重要改革事项，比如以管资本为主加强国有资产监管、建立城乡统一的建设用地市场，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置、改革完善宅基地制度并赋予农民更多财产权利、打破对非公有制经济企业各种隐形壁垒和隐形歧视等。通过深化重点领域改革，来进一步释放内需潜力，也能提振市场主体信心。
房地产的“立”与“破”，如何把握？
2021年以来，作为国民经济支柱产业的房地产行业持续偏弱运行，以及由此带来的经济下行压力以及化解方式，都是接下来 “先立后破”所不可忽视的重要内容。
“在以高新技术制造业等为代表的新动能全面壮大之前，作为传统经济增长动能的代表，房地产行业不能下行过快。” 东方金诚首席宏观分析师王青向21世纪经济报道记者表示。
在王青看来，房地产的“立”与“破”，关键是要把握好次序和力度，否则伴随房地产行业过快下行，进而对投资、消费信心形成全面冲击，宏观经济会出现总需求不足问题，新动能行业也会因订单不足而减速，房地产市场风险还可能会蔓延至金融、财政等领域，甚至有可能酿成系统性风险。
回到房地产行业本身亦是如此。作为当前房地产行业的主体，商品房市场长期以来存在房企“高负债、高杠杆、高周转”经营、资产负债快速扩张、一些城市房价过高等问题。
中国社会科学院研究员、中国城市经济学会房地产专委会主任王业强对21世纪经济报道记者表示，当前，房地产领域的“破”是要打破过去“三高”的房地产开发模式。“立”主要是在供求关系发生重大变化的情况下，推动保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施“三大工程”建设，建立起房地产发展新模式。
“但在‘三大工程’行业占比达到一定水平之前，要遏制商品房市场过快下行的势头。这是避免房地产行业整体过快下行的一个重要发力点。”王青说。
王业强也认为，房地产的“破”必须建立在“立”的基础上，在确保房地产市场不发生系统性风险的前提下，通过新旧机制并行，在市场稳定的条件下逐步由旧的制度机制过渡到新的制度机制。
从“保交楼”政策推出，到修复地产融资的“三支箭”政策，再到今年各地全面推进“认房不认贷”、陆续放开限购限售、降低首付比例和房贷利率，房地产政策持续优化，但政策环境仍然偏紧。
在王青看来，政策宽松力度相对较弱，是本轮房地产下行周期明显超过以往的一个主要原因，而这在当前房贷利率持续处于偏高水平等方面集中体现出来。
中银证券首席经济学家徐高在接受21世纪经济报道记者时采访指出，在中央政治局会议明确当前政策以“改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势”为目标，并“要增强宏观政策取向一致性”的时候，地产政策还需往宽松方向做较大幅度调整，才能真正落实中央政治局会议的要求。
“地产政策（尤其是地产开发商的融资政策）接下来会往宽松方向走多远，高度影响2024年我国经济的走向，以及各界的预期和信心。”徐高说。
王青判断，在明年将着手推进“三大工程”的前景下，房地产投资降幅有望收窄至-5.0%左右，房地产行业低迷对宏观经济的拖累效应趋于收敛。但这也意味着2024年房地产行业出台强刺激措施的可能性在下降，房地产行业将继续处于调整阶段。这也是12月8日中央政治局会议强调，2024年要继续“加大宏观调控力度”的一个原因。
着眼于引导房地产行业实现软着陆，王青认为接下来政策面要在需求端继续用力。
一是在因城施策原则下，有序放松一线及重点二线城市限购措施，满足刚性和改善性住房需求；
二是继续引导新发放居民房贷利率下调，这是扭转楼市预期、提振市场信心的关键一招；
三是通过全面推行“带押过户”等方式，进一步激活二手房市场，同时部分地区可以考虑对房地产交易环节实施更大幅度的税费减免。
在供给端，王青认为，当前的关键是要切实加大银行对房地产行业的支持力度，有效缓解重点房企信用风险。这对现阶段改善市场预期具有重要意义。
除此之外，王业强认为，房地产领域防风险是政策优化调整的一个重要方向，如房企债务风险、期房烂尾风险。因此，要做好“保交楼”工作，加强对房企的预售资金监管，防止期房烂尾，保障购房者的合法权益；也要防止健康房企出现流动性紧张，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，这也是政策优化调整的重要内容。
中央经济工作会议前瞻：
增活力、防风险、强预期
21世纪经济报道记者梳理发现，和以往相比，此次中央政治局会议提出的“切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期”是新增重点内容，可能是今年中央经济工作会议关注的重点内容，也将是明年的重点工作。
此次中央政治局会议部署的几项具体工作与“增活力、防风险、强预期”这三项目标密切相关。
防范化解风险
去年以来，房地产风险和地方债务引起各方广泛关注。由于房地产市场调整，部分房地产企业出险。与此同时，地方卖地收入大幅下降，导致地方政府债务压力增加。
财政部数据显示，地方卖地收入在2021年达到8.7万亿的峰值，2022年下降23%至6.68万亿，今年1—10月同比下降20.5%至3.5万亿。值得注意的是，近两年的卖地收入还存在高估，因为一些地方通过城投拿地托举土地市场。
去年底的中央经济工作会议提出，要有效防范化解重大经济金融风险。要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。
今年以来，两个领域的防风险措施持续推出。
房地产方面，需求侧地方陆续松绑“四限”，调降首付比、房贷利率下限，完善二套房认定标准等；供给侧，金融行业继续通过“三支箭”加大对房地产行业的支持。
地方债务方面，10月以来，特殊再融资债持续发行，截至目前已发行1.37万亿，用于置换纳入隐性债务的拖欠款、非标及城投债。与此同时，金融化债已展开，地方可申请银行贷款置换非标及城投债。央行也多次表示，必要时，人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。
通过上述举措，房地产风险和地方债务风险明显缓释，尤其后者。随着特殊再融资债的发行，高风险地区城投债利率大幅下行，城投债高认购倍数卷土重来，市场上“一债难求”。但风险隐患仍在，比如地方债务置换只是拉长期限、降低利率，地方债务余额并未减少，还本付息压力仍大；房地产交易在9月短暂反弹后又出现回落。
此次中央政治局会议表示，要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。
相比2022年12月的中央政治局会议多了“持续”、“坚决”的表述，意味着2024年上述重点领域风险化解相关政策将持续落地、进一步加码。
对于地方债务风险，中诚信研究院执行院长袁海霞建议，短期来看，要在分类甄别基础上稳妥推进存量债务化解，以时间换空间加快债务置换。比如加快推进特殊再融资债置换，缓释高风险区域阶段性压力；货币金融体系可审慎发力，加强金融合作稳妥推进化债。此外，研究开展新一轮以中央政府加杠杆的有序透明的地方债务置换的可能性。
中信建投首席经济学家黄文涛表示，近年调整较为激烈、拖累经济较大的领域主要是房地产，此次政治局会议强调的“先立后破”预计是针对房地产领域，即打“破”房地产粗放式发展模式不能一蹴而就，要先建“立”房地产发展新模式。因此，此前因“破”导致房企融资、销售等深度下滑的境况预计在政策加速调整下有望得到改观，以持续有效防范化解重点领域风险，而保障性住房等三大工程将加快建设以推动“立”的实现。
