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美国豆农惨遭贸易摩擦伤害 美豆期货创10年新低跌破种植成本

2019-05-14 07:25 来源:21世纪经济报道 董鹏

  美国大豆期货离7美元仅一步之遥,这种情况已逾十年不见。

  5月13日,该品种再次刷新了10年新低,当日CBOT大豆主力连续合约盘中一度跌破800美分/蒲式耳。

  更重要的是,这已经跌破了美豆的种植成本线。“多数种植成本维持在850美分至870美分,较低的810美分也有,但是种植成本均值在855美分附近。”中信建投期货农产品分析师牟启翠5月13日介绍称。

  相比之下,对冲基金则在本轮美豆下跌中获益匪浅,大肆增加的空头头寸便是有力佐证。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新一期数据显示,投机基金在CBOT大豆期货、期权部位持有净空单达16.06万手,为2006年该数据有纪录以来之最。同时,空头头寸增加6.4%,达到历史最高水平22.05万手合约。

  21世纪经济报道记者采访了解到,目前美豆期货已经对中美经贸磋商风险进行了计价,但是全球供给的充裕、需求增速的放缓,都为美豆能否反弹带来了不确定性。

  美豆的“巨大麻烦”

  本轮美豆下跌,始于4月中旬。4月10日,CBOT大豆主力连续合约结算价为902美分/蒲式耳,至5月13日盘中一度跌破800美分,这距2018年12月776.2美分/蒲式耳已然不远。

  “前半段的下跌主要受到美豆自身库存高企所致,后半段新增了中美经贸磋商的影响,美豆期货加速下行。”中原期货农产品分析师刘四奎5月13日评价称。

  对此牟启翠则将其归结为三个原因。其一,近三年美豆连续丰产,巴西产量创新高,加上阿根廷产量有所恢复,全球大豆供应充裕;其二,中美贸易摩擦带来的中国大豆贸易转向;其三,全球饲料需求增速放缓,“最核心的是,美豆出口遇挫。”

  美国农业部5月供需报告,将2018-2019年美国大豆结转库存的预估上调至9.95亿蒲式耳,高于上月的8.95亿蒲式耳,如果这一预估实现,将创下历史新高。

  同时,将2018-2019年度全球大豆结转库存预估从4月的1.0736亿吨上调至1.318亿吨,并将2019/2020年度全球结转库存预估定在1.1309亿吨。

  “美豆期货虽然代表全球价格,但是重点反映了当地库存状况。从以往数据表现看,二者亦呈现高度的反向运行特点。”刘四奎称。

  供应充裕的同时,美豆还面临因中美贸易摩擦,进而对出口产生冲击的负面影响。

  另一方面,作为世界大豆最大买家的中国,因非洲猪瘟导致国内大豆需求锐减。

  中国农业农村部数据显示,今年3月国内生猪和能繁母猪存栏量继续下降。其中,生猪存栏为2.74亿头,较2月减少333万头,同比减少18.8%;能繁母猪存栏量为2675万头,同比减少21%。

  “国内豆粕80%需求,用于生猪与禽类、水产养殖,而生猪又占据大头,非洲猪瘟势必会对国内大豆需求产生很大影响。”刘四奎称,禽类养殖方面,国内也从政策方面做出调整,如放宽对饲料蛋白含量的要求等。

  这带来的直接后果是,若国内大豆价格过高,养殖企业会通过杂粕、氨基酸进行替代,再次降低了对进口大豆的需求。“各地生猪受损情况不同,部分省份存栏量下降超过三成。整体来看,预计国内大豆需求会下降15%左右。”刘四奎称。

  芝加哥Price Futures Group分析师Jack Scoville亦直言,“如果我们不能达成贸易协议,我们将面临一个巨大的麻烦。即使中国人回来从我们这里购买大量大豆,他们的需求也会因为非洲猪瘟而减少。”

  不难看出,当前美豆面临着库存高企、出口受挫,以及“大买家”中国进口改道、需求减弱的多重利空压制。

  空头爆赚、豆农受损

  对冲基金,显然不会放弃这次难得的做空机会。

  CFTC最新公布的数据显示,截至5月7日当周,芝加哥商品交易所大豆总持仓为752910张,较前一周新增25754张。

  其中,投资者持有的芝加哥大豆期货和期权净空头仓位达160553手,为2006年该数据有纪录以来之最。与此同此,空头头寸增加6.4%,达到历史最高水平220453手合约。

  当周CBOT大豆主力07合约持续扩大的跌幅,无疑为上述空头带来可观收益。而这部分投机资金的介入,一定程度上又放大了美豆跌幅。

  不过,上述数据存在一定滞后性,在目前800美分价位后,空头是否会持续加码空单尚难确定。

  “近期经贸磋商不确定性加大、出口预期差等利空消息已经兑现,后面没有较大的利空出现,若当地天气异常,反而会对美豆形成支撑。”牟启翠称。

  相比之下,美国农户则受损严重,当前07合约801.2美分/蒲式耳的价格,明显低于牟启翠所给出的855美分的种植成本均值。

  即便部分地区成本可以低至810美分,但是CBOT的盘面价格显然极不友好。

  实际上,早在CBOT大豆跌至830美分时,美国大豆协会就发布公告,敦促该国停止加收关税并迅速完成与中方的谈判,包括取消已在征收的301关税,以换取中国取消对美国大豆征收的25%关税。

  “大豆农民表现出了极大的耐心,期待行政当局通过谈判跟中方建立更好的贸易关系。但是,随着价格持续走低、关税纷争悬而未决,我们的耐心即将耗尽。美国大豆农民在经济上、精神上受到的重创,不容忽视。”美国大豆协会会长、肯塔基州大豆种植者Davie Stephens称。

  若美豆价格长期保持低迷,玉米大豆比价维持较好水平,亦不排除农户改种玉米的可能。“最新预期的大豆面积符合3月的意向调查,但是实际播种可能还会存在预期差。”牟启翠称。

  不过,种植面积调整带来的供需再平衡是一个长期过程,当前种植季已经进入发芽期,天气成为主导价格运行的变量。

  更为核心的是,中美经贸磋商未来如何发展?美豆出口难题如何缓解?这是决定美豆价格拐点能否确立的关键。

  本报记者 董鹏 成都报道

编辑:何柏梅
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